日経平均株価は、バブル期に記録した最高値を更新した。足元の日本株の上昇のけん引役は？日経平均株価、4万円の可能性は？株価収益率（PER）および一株当たり利益（EPS）からみる日経平均株価の今後の見通しとは。
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日経平均株価、史上最高値を更新
日経平均株価は、22日にバブル期の史上最高値（1989年12月末）：3万9,098円を更新した。
2024年に入って、日経平均株価が急上昇している。セクター別では、年初来で全てのセクターが上昇している。特に、底堅い世界景気の影響を受けやすい商社や機械セクターが上昇をけん引している。
その他、日銀のマイナス金利政策の修正観測が高まる中、金融セクターも堅調に推移している。日銀のマイナス金利政策の解除は、貸出金利の上昇や債券投資による運用益の向上などを通じて、金融機関の収益にプラスに働く可能性がある。
資料：Trading ViewよりDailyFXが作成。
上昇は期待？それとも業績？
堅調に推移している日経平均株価であるが、日経平均を業績（一株当たり利益、EPS）と期待（株価収益率、PER）に分けることで、足元の上昇に関して新たな知見を与えてくれる。
2023年末と比べ、日経平均株価は約17％上昇している（33,464円⇒39,245円）。業績に相当するEPSは 約1.2％（1744円⇒1765円）の上昇にとどまっている。一方、期待に相当するPERは19.2倍から22.2倍に急上昇している。日経平均の上昇の大半が、業績ではなく、期待に相当するPERの上昇に起因している。
資料：BloombergよりDailyFXが作成。
今後の日経平均の鍵は「業績」が握る
PERは過去と比べて高い水準まで上昇している。また、株式投資の代表格である米S&P500指数と比べても、足元のPERの上昇ピッチは早く、短期的には一段とPERが上昇する余地は限定的とみる。
資料：BloombergよりDailyFXが作成。
期待（PER）が急速に盛り上がっていることの反動から、短期的に日経平均株価が下落する可能性がある。しかしながら、中長期的には、業績面、EPSが切り上がることで、日経平均の一段高が見込める。
PERの一段の上昇が見込みづらい中、今後の日経平均株価は、企業の業績、EPSが鍵を握っているとみる。
仮にPERは変わらず、EPSが5％上昇した場合、日経平均は心理的節目である4万円を超え、4.1万円まで上昇することが可能である。
EPSが5％伸びた場合の日経平均株価
資料：各種資料をもとにDailyFXが資産。
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-- DailyFX.com ストラテジスト 木全哲也著
